A MSCI divulga nesta quarta-feira se mantém a Strategy nos seus índices globais. A empresa de Michael Saylor, que tem 850.364 bitcoins, está na lista de exclusão proposta pela nova regra do indexador.
Se a saída se confirmar, fundos que replicam os índices terão de se desfazer das ações até o fechamento de 30 de novembro. A conta estimada vai de US$ 1,57 bilhão, no cálculo da própria empresa, a US$ 2,8 bilhões, na projeção do JPMorgan.
Por que a Strategy entrou na lista
A MSCI fechou em 16 de outubro uma regra nova: empresa cujo valor vem principalmente de ativo que ela detém, e não de operação, passa a ser classificada como não operacional e perde elegibilidade para os índices.
Das 22 empresas afetadas, 14 têm ligação com cripto. Três estão na lista de exclusão: a Strategy, a japonesa Metaplanet e a Upexi, do setor de Solana. Outras 11, entre elas SharpLink e Solana Company, entraram em observação.
A regra não é só contra cripto: também pegaram a Yellow Cake, que investe em urânio, e a islandesa SKEL. A Strategy contesta, dizendo que ainda opera software e reporta o negócio de bitcoin como segmento operacional.
O que sai do bolso e o que não sai
Ponto importante, e que quase ninguém separa: exclusão de índice não obriga a Strategy a vender bitcoin. Os fundos passivos vendem ação (MSTR), não a moeda. O bitcoin continua no balanço da empresa.
O que muda é o preço da ação e, com ele, o motor de captação. A MSTR fechou a US$ 121,07 nesta quarta, queda de 3,6% no dia e de 6,4% em relação ao fechamento de US$ 129,30 em 5 de novembro.
O motor que pode perder pressão
O modelo da Strategy funciona assim: a ação negocia com prêmio sobre o valor dos bitcoins que a empresa tem. Com esse prêmio, ela emite ação a preço alto, levanta dólar e compra mais bitcoin. O estoque maior sustenta o prêmio, que permite nova emissão.
Entre 2 e 8 de novembro, a empresa vendeu 2,05 milhões de ações e levantou US$ 283,8 milhões. Desse total, US$ 81,9 milhões viraram 1.036 bitcoins comprados à vista.
Se o prêmio encolhe, cada ação vendida levanta menos dólar e o mesmo bitcoin custa mais diluição.
A empresa também já vendeu bitcoin neste ano: cerca de US$ 431,8 milhões em moedas foram convertidos para pagar dividendo de ação preferencial e recomprar a STRC. É o precedente que o mercado olha.
O pano de fundo macro
A decisão cai num dia ruim para ativo de risco. O CPI americano veio acima do esperado, o juro do Treasury de 10 anos voltou a 5% e o mercado passou a precificar alta de 0,25 ponto do Fed em dezembro, com chance crescente de 0,5.
O bitcoin está em US$ 74,4 mil, subiu 1,4% no dia mas cai 7,5% na semana, e não acompanhou a alta das bolsas. Carteiras de curto prazo mandaram mais de 47 mil BTC para exchanges na terça, com prejuízo, o que costuma indicar venda por medo.
O que observar
- A lista da MSCI: sai nesta quarta, depois das 6h de Pequim de quinta, ou seja, na madrugada brasileira;
- Prêmio da MSTR sobre o bitcoin: é o termômetro real do modelo, mais que o preço da ação;
- 30 de novembro: prazo de rebalanceamento dos fundos passivos, se a exclusão se confirmar.
Conclusão
A decisão da MSCI não tira um bitcoin do balanço da Strategy. Ela mexe no preço do papel que financia a compra de bitcoin, e isso, no médio prazo, é mais importante que a venda em si.
Se a empresa sair do índice, o mercado vai testar quanto do modelo de Saylor dependia de fundo passivo comprando sem olhar. A resposta deve aparecer no prêmio da ação nas próximas semanas.
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Este conteúdo é informativo e não constitui recomendação de investimento. Criptoativos envolvem alto risco.
Fontes: Foresight News e Benzinga, com dados do JPMorgan e da Strategy
